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日期:2009-09-19 02:29:00  来源:本站整理

提前布局封基分红行情 折价率是重要指标

2004年到2008年,封基在年度分红实施前都曾或多或少上演过分红行情,2007年分红行情甚至提前到2006年四季度。从今年上半年度情况看,超过半数的传统封基具备分红能力

封闭式基金的分红行情已经在不远处招手,先知先觉的投资者是时候做些准备了。“现在已经快10月份,布局分红行情的时候已经到了。在看好市场的前提下,提前进场会好一点。”一位研究员对CBN表示。

半数封基具有分红能力

封基的分红行情,是指每年3月底4月初,封基在披露上一年度报表的同时,都会进行年度分红,根据相关规定,封基年度收益分配不得低于基金年度收益的90%。因此,从理论上说,封基在高比例分红除权后,折价率会有一个先扩大后迅速恢复的过程。如果在分红前买入,等待除权后折价率由大变小,就可以享受到短期套利收益。

上述理论并不只是猜测。在过去几年中,除了2003年封基无红可分以外,从2004年到2008年间,封基在年度分红实施前,基本都有一定的分红行情上演。

不过,如果真等到3月份再进入封基市场,恐怕享受到的收益就很少了。例如,在2007年由于分红政策调整触动,加之预期分红丰厚且市场乐观,分红行情就提前到2006年四季度。国金证券研究中心张剑辉认为,步入四季度,封基年度分红的话题就将逐渐受到市场关注。因此,在当前折价水平尚可、市场震荡的背景下,资金量相对较大的投资者可在封闭式基金和开放式基金的比较配置上逐渐增持封闭式基金。

当然,布局分红行情的大前提是,封基有红可分。目前我们只能得到封基上半年积累的分红能力数据。张剑辉表示,从半年度情况来看,即使考虑到2008年度末剩余损失的弥补,亦有超过半数的传统封基具备分红能力。综合比较分红潜力以及折价水平,截至上半年末具备分红能力的基金中普惠、汉盛、景宏、安顺等具备一定的比较优势。

8月份市场的大幅调整使封基的可分配收益有些萎缩。目前沪指仍然在3000点左右徘徊,如果投资者看好后市,认为四季度市场仍有上涨空间,那么,封基仍然具备年度分红能力,提前布局分红行情也就势在必行。

折价率是重要选择指标

除了分红行情值得期待之外,多位研究员认为,封基目前具备较高的安全边际。国金证券基金研究中心认为,“相对合理的折价水平、市场企稳以及临近年底的分红提前布局都是封闭式基金整体表现良好的基础。对于一些折价安全边际较高、投资管理能力较强的品种,投资者可以继续结合市场走势把握短期交易性机会或者进行中长期布局。”

在大幅回调的8月份,封基在净值方面的表现领先于开放式基金。据兴业证券研究员陈玮、张忆东的统计,8月份封基加权平均净值损失13.53%,远低于开放式偏股类基金的19.22%。封基仓位较低成为净值损失幅度较小的主要原因。

一位不愿透露姓名的研究员认为,在沪指3000点左右的位置,封基平均折价率维持在26%以上,是具备较高安全边际的。“在这样的折价率水平下,市场下跌时封基的跌幅都比较小,而市场上涨时又会提供超额回报。”

折价率一直是投资封基的重要参考指标。事实上,从本周封基二级市场表现情况来看,折价率优势较为明显的普惠、汉兴等,领涨其他封基。

根据国金证券基金研究中心的计算,几周以来封闭式基金整体折价率较为稳定,传统封闭式基金保持平均26%上下的中性水平。好买基金研究中心曾令华认为,排除市场涨跌因素,平均26%的折价率提供的静态年化回报率可达到6%左右,这样的收益率水平已经相当可观。

不过,静态年化回报率这一指标,主要是针对到期期限比较远的封基,比如在2014年以后到期的大盘封基,静态年化回报率就是很重要的投资风向标,但如果某只封基即将到期,这项指标就会失效。

对于即将到期的封基,投资者需要看重短期的市场情况。如果市场活跃,上涨前景很好,封基的价格也会很快上涨,即将转型的封基甚至有可能出现溢价;但如果市场前景黯淡,加上封基转型时还会有几个月的封闭期,投资价值就很小了。

张剑辉认为,综合比较传统封基的剩余存续期以及折价率、到期年化收益率水平,剩余存续期3到6年的基金产品,无论是到其年化收益率水平还是折价的弹性空间,均具备一定的比较优势,因此在传统封基选择上继续建议侧重剩余存续期3到6年的基金产品。具体来看,开元、金泰、普惠、安信、汉盛等产品到期年化收益率具有一定的比较优势。

封转开套利机会难把握

封闭式基金转开放式基金,也隐藏着一些套利机会。近期建信优势刚刚上演了这样一场套利大战。

建信优势是一种创新式封基,在基金设计时引入“救生艇”条款:如果建信优势基金连续60个交易日折价率都大于15%,将召开基金份额持有人大会讨论基金的转型。另一只创新封基大成优选也约定,若基金折价率连续50个交易日超过20%,则基金管理人将召开持有人大会审议转型事宜。

从投资机会来看,上述两只基金如果触发救生“救生艇款”,将转换为上市开放式基金(LOF),在成功转型后,投资者可以通过一级市场赎回或者在二级市场卖出基金,在不考虑交易费用和净值的变化情况下,至少可以获得折价部分的收益。

建信优势自6月26日以来,折价率就超过了15%,并且一直延续到9月15日,共持续了58个交易日。而在临近60天大限的最后近10个交易日中,大量套利资金的进入,使建信优势二级市场价格持续上涨。在9月1日到9月15日期间,其价格上涨了14.2%,超过沪指涨幅。

不过,9月16日,建信优势折价率击穿15%,使得提前封转开化为泡影。前期大量的逐利资金集体出逃,使其二级市场价格连续走低,昨日,更是下跌了2.69%。

对于传统封基而言,封转开目前进入了真空期。2007年,封转开非常受市场追捧,当年共有19只封基到期成功转型为开放式基金,而且当时转型的封基几乎都在到期前迎来一波上涨行情。而2009年在基金天华基金金盛先后转型后,短期内已无封基到期。下一只到期的封基是基金裕泽,到期日为2011年5月31日。

[责任编辑:benlai]

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作者:佚名
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